从“鸡尾酒会”理论看投资时机

　　彼得林奇是上世纪70-80年代专业人士中的翘楚，其投资收益率曾长期超越巴菲特，但是彼得林奇却对自己专业人士的身份不以为然，更喜欢以业余投资者的视角去预测趋势，其中透过参加酒会观察投资者情绪的“鸡尾酒会”理论堪称经典。

　　在股市上涨的第一跌阶段，也就是牛熊交替期，人们都不愿意谈论股市。当彼得林奇参加酒会时，与会者大多会对彼得林奇基金经理的身份不屑一顾。在股市上涨的第二阶段，彼得林奇参加酒会时，人们开始有兴趣与他交谈，但主要议题是告诫他股票市场的风险有多大。在股市上涨的第三个阶段，彼得林奇开始成为酒会上的明星，人们兴致勃勃地围绕其左右，热情而又虔诚地向他咨询如何选股。在股市上涨的第四个阶段，人们再度簇拥着彼得林奇，但此时却是别人成为了老师，向彼得林奇推荐股票，而且推荐的股票往往涨幅还真不错———这时就是股市已经接近最高点而将要下跌的准确信号。

　　向上趋势总是在犹豫中展开的，股市上涨的第二阶段围绕着诸多的看空声未必是件坏事，反而有助于牛市不会因疯牛症的狂躁而过早夭折，但投资者关键是不要被上升途中的调整所吓跑。目前支撑A股上行趋势的基本面仍然十分清晰。首先，股市的上涨符合宏观经济快速反弹的“黑天鹅”特征，逆周期的投资策略是把握本轮牛市反弹的关键。其次，A股整体估值仍处于合理区域，估值回升空间就是未来股指再上台阶的基础。在适度宽松的货币政策淡出之前，资金流动性仍将充沛。

　　前周深交所提醒投资者概念股炒作的风险，令市场规避了快速步入第四阶段疯牛的可能。而蓝筹股涨幅有限，令市场目前也没有进入上涨的第三阶段。因此，现阶段的回调仍给投资者提供了买入的良机。
 
作者：姜韧